Το πάθημα της Βολιβίας και η επαναγορά χρέους

των Κώστα Μήλα και Θεόδωρου Παναγιωτίδη

Το Βήμα
18 Μαΐου 2011

Μια από τις προτάσεις που έχουν δει το φως της δημοσιότητας αφορά την επαναγορά χρέους. Η γενική ιδέα αυτής της πρότασης είναι να εκμεταλλευθούμε το γεγονός ότι τα ομόλογα του Ελληνικού Δημοσίου διακινούνται με έκπτωση στη δευτερογενή αγορά ομολόγων. Σύμφωνα με αυτό το σενάριο, το European Financial Stability Facility (EFSF) θα δανειστεί από τις διεθνείς αγορές με χαμηλό επιτόκιο και στη συνέχεια θα δανείσει την Ελλάδα, η οποία εν συνεχεία θα προχωρήσει σε επαναγορά (buyback) χρέους από την ΕΚΤ.

Ας υποθέσουμε ότι υπάρχουν τρεις επιλογές στην περίπτωση που οδηγηθούμε σε αδιέξοδο και καθίσταται αδύνατη η χρηματοδότηση του χρέους:

1. Μονομερής διαγραφή μέρους του χρέους (unilateral write-off).

2. Επαναγορά χρέους με βάση τον μηχανισμό που αναφέραμε (buyback).

3. Ανταλλαγή παλαιών ομολόγων με καινούργια (swap).

Οι τελευταίες δύο επιλογές θεωρητικά θα μπορούσαν να θεωρηθούν πιο φιλικές προς τις αγορές. Παρ' όλα αυτά η επαναγορά χρέους είναι προβληματική, καθώς στο παρελθόν απoδείχθηκε εξαιρετικά ακριβή και είχε αποτέλεσμα μεγάλη μεταφορά πόρων προς τους πιστωτές και αμελητέα μείωση χρέους.

Περισσότερα